Por cierto, acerca de la crisis, y de lo que aquí (y en Economía Informal) hemos explicado en fechas recientes, mi amigo Gonzalo Lapuente me envía un artículo de El País que me parece que puede ser de utilidad. Léanlo, sobre todo los que tanto se enojan de que insistamos en que eso de que el Estado actúa mejor que el Mercado es un grave error.

Pero hoy queremos volver sobre cómo es que el dólar se está ajustando y por qué. La razón es el desequilibrio en nuestras cuentas externas, como le hemos dicho antes. Para comprenderlo mejor, la figura muestra, en el eje horizontal, el saldo de las cuentas externas. Este saldo es un cálculo un poco extraño, con el que se compara la cuenta corriente "no petrolera" con la inversión extranjera. Digo que un poco extraño porque elimino otros renglones de la cuenta de capital, para no complicarnos con discusiones sobre deuda y demás. Entonces tomamos la cuenta corriente, quitando las exportaciones de petróleo e importaciones de combustible, porque ésas son operaciones de PEMEX, y esta empresa no entra en el mercado cambiario de todos los días, sino que deposita sus ingresos por exportación directamente en el Banco de México, y le sumamos la inversión extranjera total, y eso es lo que aparece en el eje horizontal.

En el eje vertical, ponemos el ajuste del tipo de cambio. Los datos son trimestrales, y cada punto que ve en la figura corresponde a un trimestre, con su saldo de cuentas externas y su ajuste cambiario. Los datos van de 1997 a 2008, y note cómo todos se agrupan en una tendencia que he marcado con una línea roja. Hay un punto que se sale de la gráfica, que corresponde al trimestre de la elección presidencial y el drama que vivimos casi de inmediato. Se trata de un trimestre de fuerte salida de capital del país, pero que no tuvo un gran impacto en el tipo de cambio. Para los que creen que los escándalos políticos no tienen impacto en la economía, pues ahí está ese puntito.

El punto más alto es el último trimestre del año pasado. Vea que el saldo en las cuentas con el exterior es un faltante de 10 mil millones de dólares, y el ajuste cambiario es de casi 30%. El dólar costó, en promedio, 10.43 pesos entre julio y septiembre de 2008, y luego se fue a 13.35 entre octubre y diciembre. Es un incremento de 28%.

En el trimestre actual, sólo tenemos los datos de comercio exterior de enero, y todavía no completos, pero podemos tratar de estimar el comportamiento de la inversión extranjera con esa información y con lo que pasa con el tipo de cambio. En enero, el dólar promedió 13.89 y en febrero 14.60 pesos. En este mes que inicia, digamos que llega, en promedio, a 15.30, lo que nos dejaría el promedio del trimestre en 14.60 pesos por dólar, que es un incremento de 9% frente al trimestre anterior. En la gráfica, eso corresponde a un saldo deficitario en las cuentas con el exterior de cosa 7 mil millones de dólares, algo perfectamente posible si vemos lo que pasó en enero con el comercio exterior, que reportó un déficit (sin petróleo) de 2,360 millones de dólares.

Al no llegar inversión extranjera directa, y salir inversión de cartera, aunque sea un poco, la presión sobre el mercado cambiario se transforma en un ajuste del tipo de cambio. Durante el resto del año, los requerimientos de dólares se mantendrán más o menos en el mismo nivel, pero es muy posible que la oferta se incremente. En los últimos años, la inversión extranjera directa había sido de 22 mil millones de dólares al año. Si en este año llega una tercera parte de eso, y no tenemos más salidas de inversión de cartera, la gráfica nos indicaría que el peso terminaría el año por ahí de 17 por dólar. Pero si la inversión que recibimos es la mitad de lo que llegaba últimamente (es decir, 11 mil millones de dólares en este año, que no suena tan difícil), entonces el dólar terminará en cerca de 15.50.

En suma, el valor del dólar está fuertemente influenciado por la cantidad de dinero que venga a invertirse en México. Por eso, deberíamos pensar con más seriedad cómo atraer más inversión a nuestro país. Pero a muchos la inversión les sigue produciendo tirria, pero comprar cosas importadas no tanto... No se puede tener todo en la vida, y si queremos seguir importando cosas, tenemos que conseguir los dólares, y no se ve otro camino a la vista que la inversión extranjera...

¿O se les ocurre otro? ¿Prefieren dejar de comprar importaciones? ¿Quién empieza?